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　　起首：中信建投金工及基金磋议团队

　　中枢不雅点．纲目

　　2024年全年公募基金商场领域加速增长，增速跳跃15%，新发商场热度升温。A股举座高涨，大盘价值总体占优；被迫基金事迹当先，QDII和商品基金发扬杰出；当先科技成长主动基金司理展现出事迹高弹性。主动偏股基金股票仓位有所下降，加强港股成立；科创板成立比例提高；行业方面，举座加仓TMT板块、中游制造；重仓个股中，宁德期间重仓市值大幅增多，贵州茅台则减抓较多。

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　　领域变化

　　全年公募基金商场领域增长跳跃15%。2024年公募基金商场领域增速擢升，比较23年末增长近5万亿元，增幅约18%。被迫指数基金份额增幅跳跃16%，债券指数基金也得到光显发展。

　　新发商场举座回暖，全年新发1138只基金，新发领域约1.2万亿元，新发领域增多跳跃5%；A500相干居品、政金债指数基金等受到商场抓续讲理。

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　　事迹发扬

　　在9月以后强势反弹的鼓舞下，2024年A股举座高涨，沪深300全年收涨14.68%，大盘价值总体占优。中证偏股全年收涨4%，跑输主要宽基指数。行业方面，三分之二的中信一级行业全年收涨，银行、非银、家电全年涨幅跳跃30%；医药跌幅较大，跳跃10%。港股和好意思股举座发扬也较好，恒生指数、恒生科技指数分别高涨17.67%、18.70%，纳斯达克100、标普500涨幅跳跃20%。

　　被迫基金事迹当先，QDII和商品基金发扬杰出。权利基金中被迫指数基金、增强指数基金平均答复均达10%，光显当先于主动权利基金；泛泛股票型和偏股羼杂型基金平均答复在4%傍边。在好意思股、黄金等金钱行情的带动下，QDII和商品基金全年发扬杰出；REITs全年涨幅接近15%。

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　　竞争形貌

　　2024年末易方达、中原非货基金领域跳跃1万亿元，商场份额跳跃5%。和23年末比较，非货基金举座领域的前五/十/二十大基金公司长入度均有3个百分点傍边擢升；指数基金份额长入度擢升最为光显。

　　4

　　抓仓分析

　　（1）金钱成立：股票仓位有所缩小，加强港股成立；

　　（2）市值作风：科创板成立比例提高；

　　（3）行业成立：举座加仓TMT板块、中游制造；

　　（4）重仓个股：年内贵州茅台减抓较多。

　　1．领域变化：被迫化趋势加速，新发商场升温

　　2024年，公募基金商场领域增速擢升，比较2023年末增长接近5万亿元，增幅约18.24%；非货基金领域增长2.6万亿元，增幅达到16.53%。分类型来看，股票型基金领域在被迫居品大幅扩展的鼓舞下快速增长，债券型基金增长也较多；羼杂型基金、FOF基金领域均有所下降。全年被迫指数型基金份额增幅跳跃16%，债券指数基金得到了较光显的发展；年末被迫权利基金占比擢升至49%傍边，被迫债券基金领域增长有所加速，占比擢升至10%以上。公募基金新发商场举座有所回暖，全年新发居品1138只，新发领域共计约1.2万亿元；和2023年比较，固然新发数目有所减少，但新发领域增多跳跃5%；A500相干居品、政金债指数基金等受到商场抓续讲理。

　　1.1 全年公募基金商场领域增长跳跃15%

　　2024年四季度，公募基金商场领域保抓增长，总体领域增长2%，非货领域增长0.3%，增速放缓。公募基金商场领域在2019-2021年达成快速增长，之后跟着A股商场的颤动下行，增速放缓，在2022-2023年保抓相对牢固；2023年末以来，在股市结构性行情和债券牛市的带动下，公募基金商场复原增长。限度四季度末，公募基金举座领域共计约32.24万亿元，非货领域共计约18.63万亿元，分别较上季度末增多0.63万亿元、0.06万亿元。全年来看，比较于2023年末，公募基金总体领域增长接近5万亿元，增幅约18.24%；非货基金领域增长2.6万亿元，增幅达到16.53%。

　　分类型来看，四季度债券型基金领域增长较多，羼杂型基金领域光显缩减。非货基金方面，2024年四季度债券型基金领域止跌回升，相较于上季度末增多0.3万亿元傍边，增幅约2.8%；股票型基金领域在上季度达成快速扩展之后，在商场再度颤动的情况下保抓了小幅的增长，增幅约1.4%；羼杂型基金领域光显缩减，比较上季度末减少约0.3万亿元，降幅跳跃9%；FOF基金领域也有9%以上减少。延续上个季度的趋势，QDII基金、另类投资基金、REITs领域均保抓增长，增幅分别约2%、23%、20%，QDII基金领域增速光显放缓。

　　全年来看，股票型基金领域在被迫居品大幅扩展的鼓舞下快速增长，比较旧年末领域增长1.4万亿元，增幅跳跃55%；另类投资基金在黄金等金钱行情的带动下领域翻倍，QDII、REITs领域增幅也较高；债券型基金全年领域增幅17%傍边；羼杂型基金、FOF基金领域均出现15%傍边下降。

　　货币基金领域复原增长，数目保抓牢固；全年增幅光显。货币基金方面，居品数目保抓牢固，领域在本年前两个季度光显增长，三季度略有下降，四季度复原增长。限度2024年末，货币基金领域约13.61万亿元，较上季度末增多约5752亿元，增幅约4%。全年货币基金领域增多跳跃2万亿元，增幅达到20%。

　　四季度基金份额总体增多，指数基金份额和领域持续扩展，被迫债券型基金增幅较大；主动股混、指增、短债基金份额减少较多。从二级类型来看，指数基金保抓份额和领域扩展，被迫权利基金份额增幅6%，被迫债券基金份额增幅跳跃20%；主动处理的泛泛股票型基金和羼杂型基金份额抓续减少。债券型基金中，短期纯债型基金份额和领域减少较多，降幅均在10%以上，一级债基和二级债基也有所萎缩。除此之外，FOF基金份额和领域减少也较为光显，杰出是偏股类FOF；QDII、商品仍有较光显的份额和领域增多。

　　全年来看，被迫指数型基金份额增幅跳跃16%，债券指数基金得到了较光显的发展；同期，QDII债券、商品基金份额增多跳跃1倍。主动股混基金、二级债基、FOF基金全年举座出现较为光显的份额缩减。

　　1.2 股债指数化趋势双双提速

　　三季度末，在商场强势反弹行情的鼓舞下，被迫基金领域大幅增多，占比加速擢升至26%，主要由于股票ETF领域的快速扩展。四季度，被迫权利基金领域保抓小幅增长，占比擢升至49%傍边；而被迫债券基金领域增长有所加速，占比擢升至10%以上。

　　从被迫基金举座的领域增长情况来看，2019-2020年在中枢金钱行情的鼓舞下，主动基金逾额收益发扬杰出，明星基金司理频出，被迫基金领域占比下降；2021年以后主动处理难度增多，被迫基金领域稳步增长，占比迟缓擢升，杰出是2023年以后增速加速；2024年三季度，在计谋鼓舞下A股商场迎来强势反弹，投资者通过加仓ETF参与行情，指数基金领域和ETF占比齐有权贵擢升；四季度延续增长趋势，2024年年末，被迫基金领域占比约27.96%，较上季度末擢升2个百分点；ETF领域共计约3.5万亿元，小幅增长，在被迫基金中占比回落至66%。

　　分不同金钱类别来看，限度2024年年末，在股混类权利基金中，被迫权利基金占比已达到49%，较上季度末进一步擢升。值得紧密的是，在债券型基金中，固然被迫化进度仍较低，但被迫债券基金占比擢升至10%以上，较年头擢升约4个百分点，被迫债基领域也大幅增多。

　　1.3 全年新发商场举座回暖

　　转头当年的新发商场情况，2019-2021年新发商场较为火热，2020Q3新发领域最高达到1.28万亿元，新发基金数目高达479只，平均刊行领域26.79亿元；2021年新发数目再度增多，但新发领域迟缓缩小。2022年以后，跟着股票商场行情迟缓低迷，新发商场遇冷，单季度新发领域缩小至5000亿元以下，平均新发领域一度缩小至10亿元以下，平均认购天数也有所增多。2024年四季度公募基金新发商场举座略有回暖，新发数目265只，新发领域约3504.22亿元，平均刊行领域13.22亿元，较上季度均有增多，刊行速率也有所加速。

　　2024年全年，公募基金商场共新发居品1138只，新发领域共计约1.2万亿元；和2023年比较，固然新发数目有所减少（2023年全年新发居品1283只），但新发领域增多跳跃5%，举座有所回暖。

　　分类型来看，四季度新发基金仍以被迫基金为主，A500相干居品刊行火热；债券基金刊行领域也较大，政金债、绿债等受到商场讲理。2024年四季度，被迫权利基金新发111只，数目最多、领域最大，杰出是A500相干居品成为全年新发商场的亮点。偏股羼杂基金新发数目也较多，但新发领域较小，平均刊行领域不到4亿元。债券型基金举座刊行领域较大，其中，被迫债券、中弥远纯债基金新发领域均跳跃650亿元，政金债指数基金仍受到酷好，鹏华中债0-3年计谋性金融债刊行领域达到80亿；2024年有较多绿债基金刊行，摩根共同分类目次绿色刊行领域60亿。除此之外，2024年REITs受到商场讲理，本季度新发12只居品领域共计达到262亿元傍边。

　　2025年1月新开发的居品中，债券型基金刊行领域较大，杰出是首批基准作念市信用债ETF，刊行速率快、召募领域较大；相干基金处理东谈主包括天弘、博时、南边、中原、海富通、易方达等；华泰紫金中债0-3年政金债也获得较大刊行领域。另外，主动处理居品中，建信鑫源90天抓有、大成添鑫刊行领域较大，分别达到47亿元和24亿元。

　　2．事迹发扬：被迫基金发扬当先，

　　科技成长弹性杰出

　　2.1 事迹大略

　　2024年四季度A股发扬分化，沪深300下降2.1%，中证1000高涨4.4%，北证50高涨17.8%；大盘价值总体相对当先，收涨0.1%，大盘成长下降4.2%。港股发扬欠佳，好意思股涨幅相对较好，纳斯达克100高涨4.7%，标普500高涨2.1%；恒生指数下降5.1%，恒生科技下降6%。中证偏股四季度下降2.3%。行业方面，四季度商贸零卖高涨跳跃20%，电子、打算机涨幅跳跃10%；有色金属、煤炭、食物饮料跌幅达到8%。

　　2024年举座来看，在9月以后强势反弹的鼓舞下，沪深300全年收涨14.68%，上证指数收涨12.67%。作风方面，大盘价值光显当先，全年涨幅26.88%；小盘成长发扬逾期，全年收跌2.27%。港股和好意思股举座发扬较好，恒生指数、恒生科技指数分别高涨17.67%、18.70%，纳斯达克100、标普500涨幅跳跃20%。债市波动性加大，但举座走强，中债新详细指数收涨7.6%。中证偏股全年收涨4%，跑输主要宽基指数。行业方面，三分之二的中信一级行业全年收涨，银行、非银金融、家电发扬亮眼，全年涨幅跳跃30%，通讯、行运、汽车、电子涨幅也达到15%；医药跌幅较大，跳跃10%，农林牧渔、消耗者职业、房地产、食物饮料等也收跌。

　　西席不同类型基金的平均事迹发扬，四季度固收类居品举座发扬当先，权利类居品中被迫基金发扬较好。具体来看，被迫指数型基金四季度平均涨幅0.14%，增强指数型基金平均获得1.1%的答复，主动偏股基金举座平均负收益；各样偏债型基金平均获得正收益，转债基金、一级债基平均涨幅跳跃2%，中弥远纯债型基金平均1.89%，短期纯债型基金平均1.03%。REITs基金涨幅较光显，达到4.8傍边%。

　　2024年举座来看，权利基金中被迫指数基金、增强指数基金平均答复均达到10%，光显当先于主动权利基金；泛泛股票型和偏股羼杂型基金平均答复在4%傍边。在好意思股、黄金等金钱行情的带动下，QDII和商品基金全年发扬杰出，QDII股票基金平均涨幅跳跃16%，商品基金平均涨幅达到21%%。REITs全年涨幅接近15%。

　　具体分析主动权利基金的事迹发扬，在大盘价值总体占优的商场作风下，超大盘基金平均事迹7.39%，中小盘基金平均负收益；深度价值作风基金平均答复13.81%，成长作风约1.95%。区分不同赛谈来看，金融地产赛谈基金获得了杰出的事迹发扬，平均涨幅跳跃20%，但赛谈内基金样本数目相对较少，事迹杰出的基金包括华泰柏瑞新金融地产（41.9%）、鹏华鑫远价值一年抓有（36.7%）、工银金融地产（34.0%）等；其次在AI行情的催化下，TMT板块基金发扬也较好，平均涨幅接近10%，但由于结构性行情光显，赛谈内事迹分化较大，当先基金展现出光显更强的事迹弹性。医药板块基金光显逾期，全年平均答复下降14.55%。

　　主动权利基金全年龄迹的平均值和中位数均在4%傍边。从事迹漫衍情况来看，全年约66%的主动权利基金获得了正收益，约28%涨幅达到10%以上；34%傍边主动权利基金为负收益，10%傍边跌幅跳跃10%。大批主动权利基金获得10%以内正收益，占比在38%傍边。

　　2.2 事迹当先基金 

　　本节筛选领域大于2亿元、不同类型中2024年龄迹当先的基金。其中，主动含权基金统计包含泛泛股票型基金、偏股羼杂型基金、机动成立型基金、平衡羼杂型基金、偏债羼杂型基金、二级债基、一级债基，按照最新季报流露的股票仓位进行分离。2024年发扬当先的低仓位固收+基金大批作风偏价值，高仓位主动权利基金中当先的科技成长类基金事迹弹性更杰出。

　　（1）主动含权基金

　　（2）主动纯债基金

　　（3）QDII基金

　　（4）商品基金

　　（5）FOF基金

　　3．竞争形貌：头部公司上情状显

　　从非货基金举座领域来看，限度2024Q4，领域最大的基金公司为易方达基金、中原基金、广发基金、嘉实基金、南边基金等，其中易方达基金、中原基金非货基金领域跳跃1万亿元，商场份额占比跳跃5%。从领域占比变化来看，举座变化较小，博时基金、永赢基金、华安基金份额擢升相对较多，领域占比增多跳跃0.1%；头部三家基金公司，易方达基金、中原基金、广发基金领域占比略有缩小。

　　区分不同居品类型来看，权利基金中，易方达基金占比最高，达到7.1%，中欧基金占比也达到5%；最近一个季度前六家基金公司权利基金领域占比均有一定下降，东证资管、兴证人人基金、中原基金领域占比有一定增多。固收基金中，头部公司相对平衡，招商基金、博时基金、易方达基金、广发基金等领域占比均在4%傍边；最新一期博时基金份额擢升较光显。指数基金中，头部效应光显，中原基金、易方达基金领域占比跳跃13%，但中原基金、易方达基金、华泰柏瑞基金均有1个百分点傍边份额占比下降；景顺长城基金、博时基金等占比有所擢升。

　　固然和2024年三季度末比较，年末头部基金公司占比略有下降，但全年来看，和2023年末比较，非货基金举座领域的前五、前十、前二十大基金公司长入度均有3个百分点傍边的擢升；同期，指数基金份额长入度擢升最为光显，前五大基金公司份额占比擢升跳跃7个百分点。权利基金和固收基金长入度变化不大，前五大基金公司长入度有不到1个百分点的下降，前20大长入度小幅擢升。

　　4．抓仓分析：港股配比抓续擢升，

　　加仓TMT、中游制造

　　本部分主要分析近五年主动权利基金季报流露抓仓的变化情况，样本基金包含泛泛股票型基金、偏股羼杂型基金以及高仓位机动成立型基金。

　　4.1 金钱成立：股票仓位有所缩小，加强港股成立

　　从过往主动权利基金的股票仓位变化情况来看，2019-2021年主动权利基金仓位迟缓擢升，杰出是机动成立型基金增多光显；2022年之后跟着商场迟缓低迷，主动权利基金仓位迟缓牢固在中高仓位，2023年以后出现稍微缩小的趋势。2024年上半年主动偏股基金举座降仓，三季度有所回升；四季度泛泛股票型、偏股羼杂型、机动成立型基金仓位分别为89.02%、87.94%、84.27%，分别较上期变动-0.91%、0.36%、-0.08%，泛泛股票型基金有较光显减仓。和2023年末比较，泛泛股票型基金和机动成立型基金仓位举座下降均跳跃1.5个百分点，偏股羼杂型基金仓位下降0.7个百分点傍边。

　　针对可投资港股的主动偏股基金，西席其港股仓位的举座变化情况。2020Q3-2021Q1港股发扬较好，主动偏股基金港股仓位也抓续擢升，但之后跟着港股回调大幅下降。在港股商场回暖配景下，2024年二季度主动偏股基金光显加仓港股，三四季度延续加仓趋势；最新一期港股投资市值占股票投资市值比约26.43%，较上期增多2.8个百分点。举座上看，2024年主动偏股基金光显加仓港股，比较2023年末港股仓位擢升接近10个百分点。

　　4.2 市值作风：科创板成立比例提高

　　从重仓股上市板块漫衍来看，2024年四季度主动偏股基金主板成立比例再次下降，创业板占比也有所缩小，科创板、北证成立比例提高。主动偏股基金重仓股以主板上市个股为主，2020年以后双创占比有所擢升。最新一期主板、创业板、科创板、北证投资占比分别为68.34%、18.39%、13.11%、0.16%，分别较上期变动-0.89、-1.68、2.52、0.04个百分点；和2023年末比较，分别变动-0.35、-0.94、1.26、0.02个百分点。

　　从基金重仓股市值区间的漫衍来看，四季度500亿以下个股市值占比回升，从2023年末的45%傍边流畅三个季度缩小之后，擢升跳跃5个百分点至39.4%；大盘个股比例举座有所下降，其中3000亿-5000亿占比下降最多，约4.8个百分点。但和2023年末比较，2024年主动权利基金举座仍减少中小盘成立比例，加仓大盘，杰出是10000亿元以上场所。

　　4.3 行业成立：举座加仓TMT板块、中游制造

　　板块成立方面，三季度主动偏股基金举座加仓中游制造，减仓周期。最新一期主动偏股基金持续加仓TMT板块、中游制造，幅度分别约2.8和1.1个百分点，占比分别达到26.21%和25.54%；持续光显减仓周期板块跳跃2.5个百分点，占比从17.4%缩小至14.9%；医药板块占比也有较光显缩小，从11.2%傍边降至10%；小幅加仓金融地产板块（5.8%增至5.9%），小幅减仓消耗板块（17.7%降至17.5%）。

　　和2023年末比较，2024年主动偏股基金举座加仓TMT板块、中游制造，分别增多3.8和4.2个百分点；金融地产也有所加仓，增多1.8个百分点。医药板块、消耗板块占比光显缩小，分别减少4.8和3.1个百分点；下半年减仓周期板块较多，举座占比减少1.8个百分点。

　　从一级行业抓有市值变化来看，2024年四季度主动偏股基金重仓股较多加仓银行、电子，减抓医药、有色金属、食物饮料、电新等。银行、电子重仓市值增多约100亿元，医药、有色金属重仓市值减少跳跃300亿元。限度2024年末，电子仍为主动偏股基金第一大重仓行业，占比达到18%，比较2023年末有光显擢升；其次是电力开辟及新动力、医药、食物饮料、汽车、机械等，电新占比较旧年也有所回升，医药、食物饮料则大幅缩小。

　　4.4 重仓个股：年内贵州茅台减抓较多

　　2024年，宁德期间从二季度运行跃居主动偏股基金第一大重仓股，最新一期重仓市值仍略有增多；贵州茅台则在四季度再次出现较多减抓，位次下降至第四大重仓股；腾讯控股、好意思的集团则分别成为第二和第三大重仓股。四季报新进主动偏股基金前二十大重仓股的个股有寒武纪-U、招商银行、小米集团-W；退出前二十大重仓股的有中际旭创、泸州老窖、山西汾酒。

　　2024年四季度，主动偏股基金重仓增抓较多的个股以电子行业龙头为主，包括寒武纪-U、小米集团-W、中芯海外等；部分热点重仓股减抓较多，包括中际旭创、阳光电源、紫金矿业、贵州茅台等，抓有市值减少均跳跃100亿元。

　　4.5 FOF重仓基金

　　讲理FOF重仓基金的情况，限度2024年年末，FOF重仓基金仍以债券基金为主，但重仓基金类型种类愈加丰富，涵盖QDII股债、商品基金、被迫债基等。年末第一大重仓基金为交银裕隆纯债；第二大重仓基金为QDII债券基金富国人人债券。看成大类金钱成立的膺惩用具，华安黄金ETF也有较多基金重仓；港股较多抓有中原恒生ETF。主动权利基金中，较多基金重仓易方达供给翻新、大成高鑫（金麒麟分析师）、中泰星元价值优选。

　　从季度抓仓份额变动来看，四季度FOF重仓增多较多的基金有易方达上证科创板50ETF、博时中债7-10年计谋性金融债、鹏华丰恒等，权利类基金中广发中证基建工程ETF、易方达信息行业精选、富国庄重增长等也有较多加仓。

　　风险辅导

　　本显露仅看成投资参考，基金过往事迹并不预示其畴昔发扬，亦不组成投资收益的保证或投资提议。文中的数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提真金不怕火时候具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金按期显露所流露的抓仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以结巴报表的可能，不一定能反应基金实在的投资行动。由于基金按期显露流露存在一定的时滞性，基金投资行动可能已发生变化，存在一定的偏差。

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